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白银避险需求强劲稳中有升

  1971年布雷顿森林体系解体之后,白银价格从最低1.29美元/盎司上涨到50美元/盎司的高点,中间经历好几轮“荡秋千”行情,直到2011才算企稳,基本维持在30美元/盎司附近。回顾最近10年的白银走势,除了2008年金融危机和2011年全球经济通胀出现小的回调以外,其他时间都是以稳步上升为主。2012年整体经济环境不容乐观,投资避险需求将依然强劲,白银价格将稳中有升。
  
  白银相对于黄金成稀缺资源从2000年到2009年,包括矿产银、生产商对冲、投资者净减持等在内的白银总供应,与包括工业应用、首饰、净投资在内的总需求基本呈“供需平衡”局面。白银的基础储量自2005年之后逐年递减,以2005年为例,矿产白银6.37亿盎司,加上回收的1.84亿盎司,总量为8.21亿盎司,而总的白银工业消耗量为8.49亿盎司,净赤字为0.28亿盎司。从1992年到2006年,这种赤字一直存在。
  
  1940年全世界黄金储量为10亿盎司,白银为100亿盎司。2009年黄金增加到50亿盎司,白银则为10亿盎司。70年前白银存量为黄金的10倍,而今为1/5,相对于黄金,白银是大大的稀缺了。
  
  亚洲金融风暴期间,大量海外资本涌入美国避险,美元因此大幅攀升,黄金价格受到抑制,白银反而出现近70%的涨幅。2003年至2006年,全球经济快速扩张,大宗商品价格普遍上涨,白银价格受工业需求推动,涨幅达185%,而同期金价仅上涨65%。2008年金融危机期间,市场担忧全球经济陷入衰退,工业属性较强的白银跌幅达44%,而同期黄金因避险功能发挥作用仅下跌12%。全球金融市场几近瘫痪,各国央行联手对市场注入巨量流动性。避险因素和抗通胀因素令金银需求大幅增加,白银价格创出自上世纪80年代以来的新高,达到49.75美元/盎司。
  
  在当前全球经济面临通胀预期的大背景下,避险功能将促使黄金价格继续上行,而白银由于具有更强的工业属性和投资属性,发展前景或好于黄金。
  
  工业新领域对白银需求强劲近10年来,工业生产和首饰加工对白银的消费需求逐年上升。预计2015年,白银的工业使用量将接近总需求的70%。白银在新领域的使用量将大幅增加,如超导体和超导电容、电池等领域。预计到2020年,光伏产业中白银的需求将达到1.86亿盎司(5800吨),工业新领域对白银需求的进一步增长势必会推动白银价格上行。
  
  总之,当前强烈的通胀预期和泛滥的流动性引起全球货币体系的动荡,投资者对资产保值和避险的需求将急剧升温,白银的供需矛盾将进一步激化,从而推动银价上涨,而经济的复苏对白银的工业需求将进一步增加。未来几年,白银价格还会有很大的升值空间。
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